НазваниеАкционер против акционерного общества
страница2/38
Дата конвертации05.02.2013
Размер4.88 Mb.
ТипДокументы
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   38
Часть первая • 19

Кабинет Дарта не имеет иллюминаторов и абсолютно герметичен. Уже много лет никто из посторонних его не видел. На единственной фотографии, ставшей достоянием прессы, ему всего 28. Сейчас — под 50.

Самая скандальная история, связанная с именем Кеннета Дарта, началась в 1992 году, когда он выкупил около 4% внешнего долга Бразилии. Спустя два года, когда эта страна договорилась со всеми 700 кредиторами о реструктуризации своего долга, один Дарт с предложенным планом не согласился и потребовал для себя особых условий. Вести с ним переговоры было невозможно, Дарт заламывал за свое согласие такую астрономическую сумму, что правительство Бразилии реструктурировало свои долги без участия Дарта. Тот подал в суд и в результате получил более 800 млн. долларов. А затем еще и сорвал подписку на государственные облигации этого государства, выпустив забесценок облигации собственные, связанные с внешним долгом Бразилии. Это стало проявлением еще одной типичной черты настоящего гринмейлера — маниакальной настойчивости в наказании жертвы, не выполняющей навязываемые ей условия. Ведь если один раз дать слабину и выпустить жертву, то следующие будут менее сговорчивы.

В середине девяностых годов Кеннет Дарт скупил через подставных лиц небольшие пакеты российских предприятий топливно-энергетического комплекса. Затем Дарт мощно атаковал нефтяную компанию «Сибнефть», менеджмент которой намеревался перевести всех акционеров на единую акцию. Гринмейлер владел небольшим пакетом акций общества, дочернего по отношению к «Сибнефти », но эти акции позволяли ему блокировать процесс слияния. Противостояние продолжалось около года. Судя по всему, окончательное согласие Дарта обошлось «Сибнефти» в 200 миллионов долларов.

Воодушевленный своей победой, пошел он войной на нефтяную компанию ЮКОС, оказавшуюся в сходной ситуации. Однако Дарта здесь ждало разочарование. Всему виной наши законы. Михаил Ходорковский, глава компании,

'
20 • Акционер против акционерного общества

отказался платить и просто принял решение о дополнительной эмиссии, размыв тем самым долю Кеннета. Однако некоторые аналитики все же считают, что и здесь грин-мейлер сорвал куш порядка 150 миллионов долларов.

Судя по материалам, появившимся в печати в 2001 году, последователем, а возможно, и партнером Кеннета Дарта, является член совета директоров РАО «Газпром», глава Объединенной финансовой группы (ОФГ) Борис Федоров. К таким выводам авторы различных статей приходят на основании анализа структуры собственного капитала ОФГ, а также целей и методов, которые использует Борис Федоров.

Но, тем не менее, гринмейл в его классической форме в России применим только к крупным корпорациям, публично размещающим свои акции и являющимся в достаточной степени открытыми.

Когда же мы говорим о российских реалиях, то можно привести достаточно примеров того, что и цели, и методы, используемые при разрешении конфликта интересов различных групп акционеров, у нас разительно отличаются оттого, что происходит «у них».

ОСОБЕННОСТИ «НАЦИОНАЛЬНОГО ГРИНМЕЙЛА»

Справедливо ли любые действия отечественных акционеров по шантажу российских компаний с целью получения ими «отступного» или с целью продажи акций по более высокой цене именовать термином «русский гринмейл» или «национальный гринмейл»?

Можем ли мы четко разграничить действия агрессора по шантажу компании от действий, направленных на поглощение компании, которые уже не являются гринмей-лом в его классическом понимании?

Поскольку корпоративные отношения в любезном отечестве нашем разительно отличаются от общемировых, то использование термина «гринмейл» скорее может ввести в заблуждение, чем прояснить суть дела. Очень уж велики
Часть первая • 21

различия между классическим гринмейлом и отечественной практикой корпоративных отношений.

Главная особенность российского гринмейла заключается в том, что объектом шантажа выступают структуры, бизнес которых мельче по своим масштабам, чем у агрессора. Это во многом объясняет и то, что действия захватчика редко кто объявляет шантажом. Кому придет в голову именовать шантажистами, например, менеджмент «Сибирского алюминия» или группы «Альфа»? Практика показывает, что именно крупные компании часто прибегают к методе корпоративного шантажа; хотя бы потому, что у них для этого гораздо больше возможностей, в первую очередь, финансовых.

Далее, к особенностям национальных корпоративных отношений следует отнести полную неразборчивость компаний-агрессоров в способах нападения. Все — от публикации компромата на менеджмент атакуемой компании до фальсификации документов, являющихся основанием для подачи заявления кредитора о признании атакуемой компании банкротом — идет в дело. «Русский гринмейл» не признает ограничений морального плана.

Третья особенность заключается в том, что порой невозможно разграничить корпоративный шантаж от недружественного поглощения. Поскольку агрессорами, как это уже отмечалось выше, зачастую выступают мощные финансовые структуры, то для них смена целей в процессе нападения является вполне нормальным явлением, как говорится, не съем, так покусаю. И наоборот, если попытка шантажа оказалась успешной, то почему бы не пойти дальше, и не попробовать захватить весь бизнес целиком?

И, наконец, исконной национальной особенностью является то, что корпоративный шантаж может являться ответной, оборонительной реакцией на попытки эмитента, а точнее того, кто контролирует эмитента, избавиться, выжить недружественного акционера и, тем самым, усилить свой контроль над компанией.

Так что лишь отчасти верно утверждение журнала «Деньги» (от 17 января 2001 года) о том, что «русский
22 • Акционер против акционерного общества

гринмейл» от недружественного поглощения отличается краткосрочностью компании корпоративного шантажа и по сути он является краткосрочным венчурным вложением под залог агрессивности и умения действовать в конфликтных ситуациях.

Противостояние акционера и компании, атакующих попеременно друг друга, может продолжаться достаточное время и при этом акционер будет категорически не согласен с тем, что он шантажирует эмитента, хотя методы его контратаки при самообороне ничем не отличаются от методов, используемых при нападении.

Но, с другой стороны, по некоторым оценкам, до 30% крупных скандалов с переделом собственности скрывали под собой действия компаний, открывших для себя простую истину: вложив 3-4 млн. долларов в покупку крупного пакета акций предприятия, путем вполне законных действий можно добиться рентабельности инвестиций в 150-300% годовых.

Тем не менее, несмотря на определенную общность методов классического и «русского» гринмейл а, представляется неуместным в дальнейшем использовать этот термин для описания корпоративных отношений в нашем Отечестве и корпоративных конфликтов нашего времени.

Действительность, которую мы наблюдаем, не укладывается в прокрустово ложе определения, заимствованного из словаря. Использование далее термина «гринмейл» без пояснений и оговорок может ввести читателя в заблуждение. Поэтому далее мы будем говорить о типах, средствах и методах разрешения корпоративных конфликтов.


Как в консерватории, на пиру созвучий, скрипачи заспорили, чьи бандиты круче...

Владимир Вишневский

СИСТЕМА КОРПОРАТИВНЫХ ОТНОШЕНИЙ

Корпорация (от лат. corporatio — объединение, сообщество) — это объединение, союз предприятий или отдельных предпринимателей, одна из основных форм предпринимательства. Гражданский кодекс Российской Федерации допускает, что посредством такого объединения могут быть созданы хозяйственные товарищества и общества, являющиеся в соответствии с Российским законодательством юридическими лицами.

Акционерное общество стоит выделить особо из всех видов хозяйственных товариществ и обществ.

Основное отличие акционерного общества от иных юридических лиц заключается в том, что его участниками, то есть акционерами, являются лица, владеющие акциями данного общества, которые, в свою очередь, являются вещами, находящимися в гражданском обороте, и которые являются объектом права собственности.
24 • Акционер против акционерного общества

Акционерное общество — единственно возможная форма для объединения вкладов более чем 50 лиц, что предопределяет доминирующую роль акционерных обществ в производстве товаров и услуг.

Хотя мы исследуем вопросы корпоративных конфликтов и корпоративных отношений применительно, в первую очередь, к акционерным обществам и акционерному законодательству, отметим, что многие выводы и рекомендации, сделанные в отношении акционерных обществ, применимы, в частности, и к обществам с ограниченной ответственностью.

К участникам корпоративных отношений будем относить, во-первых, само акционерное общество и, во-вторых, акционеров этого общества. Поскольку акционерами могут быть как физические, так и юридические лица, то система корпоративных отношений бывает достаточно сложна, с множеством связей между элементами этой системы.

Основным содержанием корпоративных отношений являются обязательственные отношения между акционерным обществом и его акционерами, каждый из которых стремится к реализации своих прав. Правам акционеров по отношению к обществу противостоят соответствующие обязательства общества и, наоборот, правам общества противостоят обязанности акционеров совершать определенные действия.

В системе корпоративных отношений в общем случае отсутствуют взаимные права и обязанности акционеров, за исключением тех случаев, когда акционер приобретает дополнительные права и обязанности по отношению к обществу и становится лицом, обязанным по отношению к другим акционерам. Например, лицо, приобретшее 20 и более процентов голосующих акций общества и намеревающееся совершать сделки с самим обществом, обязано информировать общество о своей заинтересованности и получить согласие других акционеров на совершение этой сделки.

Вся система корпоративных отношений построена на относительных правах, то есть на правах, возникающих из права собственности на акции. Носители этих прав — акцио-
Часть вторая • 25

неры имеют, в общем случае, различные цели и интересы по отношению к обществу и по отношению друг к другу.

Различие в интересах участников одного хозяйственного общества еще не является конфликтом. Но как только носители различных интересов предпринимают действия, направленные на реализацию их интересов, на достижение целей, отличных от целей других участников корпоративных отношений, возникает конфликт, то есть столкновение, серьезное разногласие, противоборство сторон.

Акционерное общество в корпоративном конфликте — это одновременно и цель, и сторона конфликта.

Целью в конфликте акционерное общество становится во всех случаях борьбы за контроль над обществом. Одновременно акционерное общество является стороной конфликта, поскольку через него действуют лица, контролирующие акционерное общество и использующие акционерное общество в своих целях.

СОВРЕМЕННАЯ ИСТОРИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ОТНОШЕНИЙ

Все начиналось с Постановления Совета Министров СССР №590, которым от 19 июня 1990 года было введено «Положение об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью».

Впервые в России после 1917 г. государственное предприятие могло быть преобразовано в акционерное общество по совместному решению трудового коллектива и уполномоченного на то государственного органа. Акционерное общество, созданное путем преобразования государственного предприятия, объявлялось его правопреемником.

С 1 января 1991 г. вступил в силу закон РСФСР «О предприятиях и предпринимательской деятельности». Одновременно с этим законом было принято постановление Правительства Российской Федерации №601 «Об утверждении Положения об акционерных обществах ».

Ни закон, ни Постановление №601 еще не определяли порядок эмиссии акций, но уже 28 декабря 1991 г. появляется на свет Постановление Правительства РФ № 78 «Об
26 • Акционер против акционерного общества

утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР».

Этими нормативными актами была заложена основа для появления и акционерных обществ, и обществ с ограниченной ответственностью. Но эти новообразования на теле социалистической экономики первое время еще не делали погоду на рынке. В период 1991-1992 гг. трудовые коллективы только начинали выкупать имущество государственных предприятий, преобразовываясь в закрытые акционерные общества. Основная же масса хозяйственных обществ, создаваемых в те годы «с нуля», канули в лету, а славная история немногих, переживших все эти лихие времена, была еще впереди.

Основная цель предпринимателей всех времен и народов — получение прибыли — еще не осознавалась новоиспеченными акционерами, которыми становились члены так называемого трудового коллектива. Поскольку предпринимателями все эти работники: продавцы, станочники, инженеры и так далее — себя не ощущали, то и получение прибыли для них не было основной целью. Вместо этого они стремились к «социальной справедливости», к «социализму с человеческих лицом » и к других химерам нашего недавнего прошлого.

Точно так же учредители появляющихся акционерных и других обществ ощущали себя скорее членами производственного кооператива, нежели собственниками своего бизнеса. Поэтому конфликтов интересов между различными группами акционеров или участников обществ еще не могло быть, это время еще не пришло.

В то же время, руководители бывших государственных предприятий, вынужденные все годы советской власти жить с оглядкой на всемогущие органы, активно занялись перенаправлением сбытовых и финансовых потоков, с тем, чтобы получать личную выгоду от использования активов, формально принадлежащих государству.

Такие действия могли привести, и нередко приводили к тому, что государство к началу приватизации уже фактически не владело тем, что собиралось приватизировать.
Часть вторая • 27

Поэтому некоторые аналитики называют период 1988-1991 гг. периодом скрытой приватизации.

Таковым представляется первый этап в истории корпоративных отношений.

В июне 1991 г. был принят закон «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской федерации», через год Указом Президента РФ №914 была введена в действие система приватизационных чеков в Российской федерации, и, наконец, 7 октября 1992 г. Указом Президента РФ № 1186 была открыта зеленая улица чековым инвестиционным фондам.

С первого января 1993 г. начался период массовой приватизации, когда все граждане России, получив свой приватизационный чек — ваучер, могли им распорядиться по своему усмотрению: продать, участвовать в чековом аукционе или обменять на акции инвестиционных фондов.

К этому моменту в российском обществе уже было достаточно людей, для которых получение прибыли стало главной целью их предпринимательской деятельности, а наличие на российском внутреннем рынке, пусть пока еще в незначительном количестве, иностранных юридических и физических лиц ускоряло процесс формирования в России класса собственников.

В процессе массовой приватизации на рынке появилось единовременно такое количество бывшего государственного имущества, опосредованно представленного в виде акций учрежденных государством акционерных обществ, что его должно было хватить на всех.

И его вообще-то на всех желающих и хватило. Все, кто не мог, не хотел и не умел быть собственником бизнеса и нести бремя содержания своего имущества, тем или иным способом избавились от ваучеров, продав свой приватизаци-•нный чек или же акции, приобретенные ими на чековом 1Укционе. По тем же причинам была продана и основная

*сса акций, приобретенных работниками предприятий 0 закрытой подписке. И все же основными покупателями кЦий приватизируемых предприятий стали директора
28 • Акционер против акционерного общества

бывших государственных предприятий и их ближайшее окружение. Они охотно приобретали акции на чековых и денежных аукционах, а еще охотнее приобретали акции, продаваемые за бесценок бывшими и нынешними работниками приватизированных предприятий.

Если процесс избавления населения от приватизационных чеков занял полтора года, до 1 июля 1994 г., то процесс скупки акций у миллионов новоявленных акционеров занял гораздо больший срок. В принципе этот процесс не закончился и по сей день, но это уже крохи, не делающие в целом погоду на рынке корпоративных отношений.

Основная особенность этого, второго этапа нашей истории заключается в том, что собственности хватало на всех и особенно конфликтовать нарождающимся собственникам было еще не с кем.

Желание появляющихся мажоритарных акционеров увеличивать свои пакеты акций до размеров контрольных реализовывалось ими посредством скупки акций, а желание мелких акционеров заработать какие-то деньги было как нельзя кстати для тех, кто хотел эти акции купить. Появившийся в России рынок ценных бумаг и фондовые спекулянты (брокеры и дилеры) способствовали тому, что все участники этих корпоративных отношений могли получить желаемое. Отдельные конфликты вокруг отдельных предприятий время от времени возникали, порой это кончалось криминальными «разборками», порой с трагическим финалом, но это еще не приобрело характера массового явления.

Отдельные аналитики (см. Вадим Волков «Причины и логика корпоративных конфликтов», Top-Manager июль/ август 2003 г.) особо выделяют 1996-1997 гг. как период проведения залоговых аукционов, в результате которых были приватизированы крупнейшие сырьевые предприятия в пользу небольшого числа групп, приближенных к исполнительной власти. В результате таких крайне выгодных для покупателей приобретений в России начали формироваться крупные интегрированные бизнес-группы, глав которых стали называть олигархами.
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   38

Похожие:

Акционер против акционерного общества iconСобранием акционеров Советом директоров Открытого акционерного общества Открытого акционерного общества
Описание основных факторов риска, связанных с деятельностью акционерного общества

Акционер против акционерного общества iconСообщение о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость ценных бумаг акционерного общества
Открытого акционерного общества «Бизнес Рент» огрн: 1086318005575, инн: 6318173013

Акционер против акционерного общества iconСообщение о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость ценных бумаг акционерного общества
Дата проведения заседания совета директоров акционерного общества, на котором принято соответствующее решение: 04. 02. 2009г

Акционер против акционерного общества iconСообщение о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость ценных бумаг акционерного общества
Дата проведения заседания совета директоров акционерного общества, на котором принято соответствующее решение: 26. 04. 2010 г

Акционер против акционерного общества iconСообщение о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость ценных бумаг акционерного общества
Дата проведения заседания Совета директоров акционерного общества, на котором принято решение: 27 июня 2011 г

Акционер против акционерного общества iconГодовой отчет акционерного общества «олимп» по итогам работы общества за 2006 год
Уважаемые акционеры и представители акционеров, разрешите предста­вить на Ваше утверждение отчет Открытого акционерного общества...

Акционер против акционерного общества iconСообщение о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость ценных бумаг акционерного общества
Дата проведения заседания совета директоров акционерного общества, на котором принято соответствующее решение: 03 марта 2010 г

Акционер против акционерного общества iconСообщение о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость ценных бумаг акционерного общества
«Информация о принятых советом директоров акционерного общества решениях о созыве внеочередного общего собрания акционеров, включая...

Акционер против акционерного общества iconСообщение о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость ценных бумаг акционерного общества
Полное фирменное наименование, место нахождения коммерческой организации, доля участия в уставном (складочном) капитале (паевом фонде)...

Акционер против акционерного общества iconСообщение о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость ценных бумаг акционерного общества Об утверждении регистратора, осуществляющего ведение реестра владельцев именных ценных бумаг акционерного общества, и условий договора с ним
Открытое акционерное общество «Научно-исследовательский институт химических волокон и композиционных материалов (с экспериментальным...